20世纪60年代初，工业机器人最早出现在通用汽车的生产车间，代替人类完成很多繁重、重复的工作。

到了90年代，随着计算机技术、人工智能的不断发展，具有视觉、触觉、高灵巧手指、能行走的第三代智能机器人相继出现并开始应用于电子、物流、汽车等多个工业领域。

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近年来，我国的物流、汽车行业高速发展，对工业机器人的需求也位居全球首位，但我国机器人制造商只占据不到三成的市场份额，且大部分从日本进口。

值得高兴的是，2022年美的集团把全球四大机器人巨头之一的库卡收入囊中，为我国工业机器人的研发添砖加瓦，属实干的漂亮！

实际上美的也是从小家电做起，后逐渐向多元化领域发展，业务涵盖了家电、智能家居、工业机器人、半导体等。

但今天要说的不是美的，而是另一家以炊具、小家电为主营业务的企业，同样走上了工业机器人发展道路的爱仕达（002403.SZ）。

现有的机器人包括Delta、六轴多关节机器人，已开发了焊接、切割、喷涂等多个应用功能，在汽配、新能源、3C电子、医药、物流等二十多类行业得到广泛应用。

但目前机器人业务的占比很小，还不到10%，公司的主要收入来源还是炊具，通过自主品牌在国内外进行销售或是为国际知名企业代工。                   

分地区来看，外销收入占比约51%，内销在45%左右。炊具作为一种价格存在天花板、技术含量有限的产品，通过帮知名企业代工可以顺利地走向海外，但营销渠道的建设也需要花些力气。

而内销的销售网络布局更是面临重重挑战，一方面是怎样继续与天猫、京东等传统电商合作，加大销售力度、提升销量；另一方面是直播、社区等新营销模式的出现，打破了原有的销售模式。

在新的销售模式下，要吸引消费者购买产品，不仅需要持续研发，还需要推出更多创意类产品。然而2022年受大环境影响，炊具、小家电以及机器人业务均受到一定冲击。

01

2022年业绩预告亏损

前三季度爱仕达实现营收22.19亿，同比下滑9.87%，获得归属于上市公司股东的净利润亏损766万，同比减少249.34%。

虽然期间费用较上年减少了近9000万，但由于远期结售汇合约浮动亏损，以及处置宁波江宸股权收益及联营企业投资收益减少，共同导致前三季度利润大幅下滑。

由三季报不难预料全年业绩可能陷入亏损，预告称2022年营业收入较上年同期下降8%至20%，预计归属于上市公司股东的净利润亏损4867.9万至6903.57万，较上年同期增长22%至45%。

很明显上一年亏的更多，所以看起来2022年利润反而增长了。但本质上还是连续2年亏损，已足够引起重视。

亏损的原因主要是受全球经济形势影响，国外订单减少，外销收入下降，同时国内商超人流量减少，导致营业收入出现整体下滑。

其次，公司在机器人本体、控制器、减速机、软件系统及机器人智能工厂数字化建设持续投入，还未实现足够多的效益覆盖投资支出，进而影响整体利润。

最后还有汇率的波动，导致公司已交易外汇衍生品的公允价值减值，叠加用于风险对冲的资产价值变动，合计浮动亏损约870万。对本就不理想的业绩而言，可谓雪上加霜。

02

收紧的营销费用

为了宣传品牌，爱仕达曾连续12年聘用孙俪作为形象代言人，并通过发布会、新媒体平台进行品牌宣传。

2019年营收突破35亿时，销售费用曾高达7.6亿，然而2021年营收仍为35亿时，销售费用降到了5.3亿，占营业收入的比重从21%降至15%。

很大部分原因在于近2年产品毛利率大幅下滑，从2017年40%降至目前27%。当主营成本居高不下、依靠营销投入来提升营收的作用有限时，公司也不得不节省各方面的开支。

和行业内其他类似企业相比，爱仕达的销售费用率不算太高。即使节省了这方面开支，却还有其他因素拖累盈利。

03

沉重的借款负担

目前爱仕达拥有浙江温岭、湖北安陆、浙江嘉善三大生产基地，截止2022年上半年末，嘉善工厂和东部新区智能科技工厂项目等项目仍然在建中，预计总投资3.82亿。

其中智能工厂预算投资2.42亿，完工接近50%；嘉善工厂完工接近90%，还未能产生效益。

在建工程还需要大量资金投入，募投项目产生的效益还未形成气候，结合近5年的现金流情况来看，公司的资金链有些紧张。

经营活动产生的现金流入平均约1亿，而投资活动现金净流出平均为2亿，意味着花大价钱投资购建的生产基地或生产线未能换来充裕的经营现金流回报。

公司在借款的路上越走越远，截止2022年三季度末，长、短期借款余额接近16亿，资产负债率接近60%。

利息费用随之增长，前三季度累计达到5000万，预计全年的利息费用将是一个不小的负担。

04

存货跌价风险

爱仕达的存货中，库存商品占比接近一半，其次是原材料和在产品。

其中库存商品发生减值的可能性较大，计提的跌价准备远高于原材料和其他存货。

由于2022年外销收入遭受重创，商超实体店也受到一定的冲击，库存商品可能因积压或变现速度放缓产生跌价风险。

虽然存货余额较上年同期减少了3亿多，降幅约28%，但周转天数没有明显减少，意味着存货变现速度仍不容乐观。

结合近5年存货跌价损失来看，2022年存货跌价风险仍然处于高位，很可能对净利润又是一重打击。

05

总结

虽然爱仕达也开始发展机器人业务，并且搭上新能源电池和汽配行业的快车，但业务占比还不足以拯救公司的营收。

传统的主营项目还是炊具和小家电，外销方面，如何降低汇率波动是一个不小的难题；内销方面，更多地要依靠营销扩大品牌影响力。

然而在直播、社区和传统电商平台的投入能否值回投资，归根到底还得看产品的性价比和创新性。

若像2022年一样硬砍研发费用，很可能会对产品开发产生负面作用，进而降低对消费者的吸引力。